#鲲鹏野心#

出品 | 探客出行

作家 | 段楠楠

剪辑 | 冯羽

好意思编 | 倩倩

审核 | 颂文

近日，在比亚迪智能化计谋发布会上，比亚迪连气儿推出了21款智驾版车型，6.98万元的车就不错带智驾版，意味着全民智驾时间的到来。

在此配景下，看成蔚来激光雷达供应商图达通向联交所递交了招股书，野心在港股上市。

昔日几年，背靠蔚来让图达通收入增长近100%，在收入合手续增长的配景下，其刊行估值杰出百亿港元。

但收入增长的背后，图达通依旧未能扭亏为盈。此外，由于蔚来自己盈利智商并不睬念念，加之行业价钱战，图达通向蔚来提供的家具价钱也鄙人滑，且未拓展出除蔚来除外的主要客户。

在中枢客户盈利欠安的配景下，志在港股上市的图达通能否遂愿登陆港股，公司畴昔又能否扭亏为盈？

1、累计死亡超5.3亿好意思元靠激光雷达盈利难

招股书线路，图达通开采于2016年，2018年开采仅两年的图达通获胜发布首款远距离图像级激光雷达措置决议系列——猎豹。

2020年，图达通获胜推出猎鹰系列激光雷达，2022年头图达通便开动量产猎鹰系列激光雷达。

当年，图达通该家具便获取6503.8万好意思元收入，依靠该家具，图达通当年收入达到6630.2万好意思元。

跟着蔚来汽车销量逐年增长，图达通猎鹰系列家具销量随之增长，2023年公司收入达到1.21亿好意思元，同比增长82.50%，2024年前三季度图达通收入达1.19亿好意思元，收入再度同比增长40%。

值得正经的是，固然收入增长，但图达通依旧未能解脱死亡。数据线路，2022年至2024年前三季度（以下简称“论说期内”），公司死亡金额分手为1.88亿好意思元、2.19亿好意思元、1.3亿好意思元，不到三年累计死亡超5.3亿好意思元。

扣除股份支拨及公允价值变动等非运筹帷幄死亡，公司经转机后死亡分手为1.43亿好意思元、1.37亿好意思元、7617.2万好意思元。

（图 / 主要财务诡计）

从图达通裸露的数据来看，材料老本及研发开支是图达通死亡的遑急原因。数据线路，论说期内，图达通材料老本支拨分手为9630.7万好意思元、1.48亿好意思元、1.23亿好意思元。

据悉，激光雷达主要原材料包括有色金属材料、激光材料（玻璃材料、晶体材料）、其他组件（导航芯片、模拟芯片等）。论说期内，仅上述原材料采购金额便多于公司买卖支拨。

此外，为了不休迭代家具和裁汰分娩老本，图达通不得不守护上流的研发支拨。论说期内，公司研发支拨金额分手为7812万好意思元、6378.9万好意思元、3224.1万好意思元。

在公司合手续不休的研发插足撑合手下，图达通家具不休迭代优化，单元老本也有所裁汰。值得正经的是，由于家具分娩老本的裁汰，图达通家具对外销价也鄙人滑。论说期内，公司猎鹰系列家具售价为879好意思元/台、804好意思元/台、703好意思元/台。

（图 / 家具均价）

因此，即便图达通不休通过研发迭代裁汰分娩老本，但面临收入占比约90%的大客户蔚来，图达通议价智商并不彊。因此，近几年公司收入大幅增长的配景下，2024年前三季度，公司经转机后死亡依旧高达7617.2万好意思元。

甩手2024年前三季度，公司激光雷达销量多达16.88万台，即便如斯，图达通仍处在多量死亡当中。计划到扫数新动力汽车行业及大客户蔚来的销量增速均在放缓，公司销量或难重现前几年相通的大幅增长。

此外，为了不休裁汰老本及擢升家具技巧，图达通明续仍需要守护较高的研发支拨。在此配景下，图达通念念要扭亏为盈难度进一步增长。

对此，「探客出行」试图向图达通了解，在新动力汽车销量及主要客户销量均放缓配景下，畴昔公司将通过何种途径罢了扭亏为盈，扭亏为盈又将在哪一年罢了？甩手发稿，未获取图达通回复。

2、大客户委派量下滑坏账三年内激增100倍

图达通与蔚来的联系尽头密切。据悉，前者最大客户就是新动力车企蔚来。

论说期内，公司着手于蔚来的收入分手为5882.8万好意思元、1.098亿好意思元、1.095亿好意思元，占公司收入比例分手为88.7%、90.6%、92.4%，收入占比逐年擢升。

昔日，蔚来看成一家与理念念、小鹏汽车都名的新动力车企，2020年三家车企险些并肩而行。近两年，蔚来不论是销量照旧财务水平均在掉队。

2024年蔚来新动力汽车销量为22.20万辆，同比增长38.7%，销量固然合手续增长，但销量还不到理念念汽车一半。

2025年1月，成绩于小鹏P7及小鹏MONA M03的获胜，小鹏汽车以30350台成为新势力车企委派量第二企业，同时蔚来委派量仅为7951辆，掉至新势力第11位，致使不如岚图。

除委派量开动掉队，蔚来盈利智商及市值也被理念念汽车及小鹏拉开差距。据东方资产数据，2024年上半年蔚来除税后净死亡高达102.31亿元，继2023年上半年净死亡107.95亿元后，纠合两个上半年死亡金额超百亿元，当今仍未看到消弱死亡的趋势。比拟之下，理念念汽车早已罢了盈利，小鹏汽车死亡也在快速消弱。

在中枢大客户委派量及财务情状不睬念念的配景下，商场关于图达通明续激光雷达销量增长未免会产生担忧。

对此，「探客出行」试图向图达通了解，在主要客户蔚来委派量下滑的配景下，公司有无具体应付野心？畴昔是否有智商拓展其他客户来对冲主要客户事迹下滑的风险？甩手发稿未获取图达通回复。

除成长智商被商场质疑外，图达通坏账也在走高。论说期内，公司应收账款余额为3776.6万好意思元、3236.5万好意思元、3525.6万好意思元。

固然应收账款余额莫得高涨，但坏账却在走高。同时，公司坏账金额分手为1.5万好意思元、16.8万好意思元、158.9万好意思元，不到三年时辰，公司坏账金额增长超100倍。

（图 / 摄图网，基于VRF条约）

对此，「探客出行」试图向图达通了解，公司在应收账款余额下跌的配景下，坏账计提为何成百倍增长，坏账是否来自主要客户蔚来？甩手发稿未获取图达通回复。

令东说念主担忧的是，由于主要客户合手续大额死亡，且莫得任何减少死亡的迹象，在与蔚来如斯深度绑定的情况下，图达通很难不受到蔚来合手续、大额死亡的影响。

3、行业内卷加重公司拓客难

关于图达通而言，开拓除蔚来除外的客户是公司当务之急，但这并非易事。

2018年，在A轮融资时，蔚来以3000万好意思元计谋领投了图达通，后续通过深度绑定蔚来，让公司家具面市赶快掀开销路。2022年，公司激光雷达市占率便高达15%。

（图 / 摄图网，基于VRF条约）

2023年前5月，图达通激光雷达市占率一度高达27.5%，但随后公司激光雷达出货量被禾赛科技、速腾聚创所反超，公司2023年商场份额也从年头的27.5%下跌至19%。

2024年跟着华为系智能汽车销量快速增长，图达通商场份额再度被华为第一代96线中长距激光雷达家具所霸占，2024年图达通激光雷达市占率进一步下滑至13.4%。

图达通商场份额被霸占，与其家具定位有很大联系。据悉，图达通宇宙独逐个家能够大边界量产车规级1550nm激光雷达的公司，因此公司激光雷达家具从出身之初便定位高端车型，该家具只消30万元以上车型能用。

2024年，智能驾驶成为各大车企攫取商场的遑急技能，搭载激光雷达的高阶智驾车型罢了价钱下探，低至15万元级别。2025年年头，比亚迪放出大招，6.98万元的车就不错带智驾版，预示着全民智驾时间的到来。

（图 / 摄图网，基于VRF条约）

这关于定位高端车型的图达通而言，无疑是当头棒喝。简略意志到自己家具的局限性，2023年其在上海车展发布了接受905nm路子的Robin灵雀平台，并亮相两款家具，该家具主要适用于经济车型，但实质扫尾并不睬念念。

从裸露的数据来看，除蔚来外，固然图达通还与深向、陕重汽等就激光雷达措置决议达成协作，但公司事迹仍高度依赖蔚来一家。此前，有音问报说念，图达通依然拿下了零跑汽车主机厂定点。即便如斯，图达通客户开拓情况仍与禾赛科技和速腾聚创进出甚远。

为了拿下更多客户，禾赛科技开启了摧残的价钱战，此前，禾赛科技CEO李一帆暗意2025年公司激光雷达价钱将减半。

图达通激光雷达由于家具分娩老本上流、研发插足大，其价钱竞争上风远逊于禾赛科技，进一步制约公司客户开拓。

由于客户开拓智商有限，图达通产能运用率一直不高，据招股书裸露信息，2024年4月公司宁波激光雷达分娩基地暂停运营。

关于图达通而言，在比亚迪推出6.98万元智能驾驶车型后，全民智驾时间依然驾临。

定位于高端商场的图达通依然失去先机，加之中枢客户蔚来委派量及财务数据并不睬念念，公司商场份额合手续丢失，图达通自己也在合手续死亡当中。畴昔公司能否获胜翻盘，很猛进度要看公司鼓吹及最大客户蔚来能否逆袭。

*文中题图来自：图达通官网开yun体育网。