孙长忠（清华大学大家私募股权参谋院参谋员）

　　12月4日，好意思联储发布了宇宙经济神气探听呈报即《褐皮书》。呈报表露，近期大多数区域经济活动略有上升，其中3个区域抵制或良善增长，对消了2个区域执平或略有着落。各区域奢侈支拨总体雄厚，奢侈者价钱敏锐度进一步增强。各区域办事水平执平或略有上升，职工流动率和裁人仍很低，招聘活动受到抵制，大多数区域职工薪资增长放缓至良善水平，算计翌日几个月也将良善增长。价钱良善增长，干与价钱深广高潮，但几个区域关联东说念主看护到某些原材料和非劳能源老本着落。企业算计翌日价钱增速有望保执在现在水平，但也有几个区域的企业暗示，加征关税对通胀组成首要上行风险。

　　《褐皮书》呈报的经济神气与近期各项经济数据基本吻合。有著述称该二者相左，后者表露经济活动依然苍劲。其实否则：现在公布的最新好意思国GDP数据是第三季度，环频年化增长2.8%，而《褐皮书》响应的是10月中旬至11月22日历间的好意思国经济气象，也曾是第四季度。最新各项经济数据标明，第四季度好意思国经济增长仍较郑重但增速正在放缓：

　　ADP Research Institute与斯坦福数字经济本质室12月4日互助发布数据表露，好意思国11月ADP办事东说念主数增长14.6万东说念主，不足预期的15万东说念主，为8月以来最低水平，10月新增办事东说念主数由23.3万东说念主下调至18.4万东说念主，为前年5月以来最大下修幅度，恬逸率仍处于4.1%的历史低位。

　　好意思国劳工统计局12月3日发布职位空白与劳能源头动探听呈报（JOLTS呈报）表露，10月份职位空白数加多37.2万个，达到774.4万个，比上月加多了37.2万个，卓越预期的751.9万东说念主，9月由744.3万东说念主下修持737.2万东说念主，职位空白率从4.4%上升到4.6%；职位空白与恬逸东说念主数（V/U）之比为1.1，该比例自7月以来一直保执雄厚；自觉去职东说念主数比9月加多了22.8万东说念主，为333万东说念主，去职率1.8%，不息执平2015年以来最低值；招聘总额为531万东说念主，较上月减少26.9万东说念主，招聘率降至3.3%，着落0.2个百分点；裁人东说念主数降至163万东说念主，比9月减少16.9万东说念主。

　　好意思国供应管制学会（ISM）12月2日公布数据表露，11月ISM制造业PMI指数为48.4，流畅第8个月处于松开区间，但高于预期47.6和前值46.5；4日公布数据表露，11月ISM非制造业PMI指数着落3.9点至52.1，低于预期55.5和前值56，为6月以来初次下滑，标明2024年终末阶段好意思国制造业有所好转，服务业乃至悉数这个词经济增长正在降速。

　　值此2024年行将扫尾之际，同期在12月货币计谋会议之前的静默期前夜，包括主席鲍威尔在内，好意思联储多名官员在不同局面发表言论，总结转头本年经济情况，瞻望翌日发展走势。年头至极是前两个月延续了前年底的苍劲增长态势，经济颇为活跃，第一季度月均新增办事达26万东说念主，通胀弘扬果断以致有所反弹，紧接着第二季度归附平日，月均新增办事不足20万东说念主，通胀也随之归附下行。到第三季度，至极是7、8月份，办事增长较着走弱，经济衰败担忧再起，而到了9月又大幅反弹，但总体仍属平衡状态，降通胀程度则再次面对凹凸。10月办事数据因飓风和歇工出现很是值，11月算计将会归附平日。恬逸率则从年头的3.7%迟缓上升至7月的4.3%，而后迟缓着落并雄厚在4.1%，安妥最大领域办事条件。总体上看，现在好意思国通胀着落至接近2%目的，10月的反弹多为暂时性身分，上述数据标明11月通胀算计将再次归附下行，同期，办事和经济增长不息放缓降温但仍相对郑重，软着陆正接近扫尾。

　　深切分析本年好意思国经济程度的背后身分，除需求方面的高利率抵制性身分外，关节是两个正向的供给冲击身分：一是外侨加多和劳动参与率归附性加多带来的劳能源供给增长；二是坐蓐率增长：2020年以来年均增长1.9%开yun体育网，显赫高于疫情前5年年均蹧蹋1.4%的增长率，本年第三季度年化增长率为2%，此前4个季度则达到2.7%。由此也不错大约瞻望，来岁及而后外侨至极是犯警外侨将会大幅减少，但坐蓐率仍将不息增长。尽管有诸多不征服性，但新科技至极是东说念主工智能研发和哄骗连忙进展，对数据中心及能源的大批需求带动新增投资并简约劳能源，或将有益于经济保执增长，促进通胀不息着落，鼓动经济进入新阶段，同期面对财政赤字高企、通胀再次反弹和大家供应链重构等新旧风险。